Índices de Cierre Marzo 2010

Pocos cambios desde la publicación de los índices en Enero. Lo más relevante es un incremento apreciable de los precios de las commodities en dólares, si bien expresados en oro el incremento ha sido muy menor (aunque aún particularmente apreciable para el caso del petróleo). La inflación en dólares parece por tanto continuar. Y el oro, a diferencia de lo que ha sucedido luego de crisis anteriores, parece que esta vez está definitivamente resurgiendo como valor de reserva. Ha perdido volatilidad, y se ha mantenido a precios altos y acompañando el incremento general de las commodities como manifestación de la inflación mundial dolarizada.

En cuanto al banco central uruguayo, la tasa de política monetaria sigue en 6.25%. Su reducción a principios de año parece que provocará lo que era de esperarse: más inflación de la habitual. Es una lástima que uno de los poderes del gobierno haya abandonado parcialmente su política anticíclica y de baja inflación. Ya hay analistas que muestran preocupación por el aumento de la inflación y un posible recalentamiento de la economía. El gobierno recibió muchas presiones para intervenir en el mercado y bajar sus tasas con el propósito de contener el precio del dólar en caída libre. Aún con la tasa actual el dólar sigue cayendo. Y es bueno que lo haga cuando el dólar se devalúa, ya que compensa la inflación dolarizada y evita que el sector exportador uruguayo se enganche al ciclo económico mundial (el factor fundamental por el cual apenas nos golpeó la crisis). Habrá que ver qué hará el BCU frente a este nuevo escenario.

Otro índice a tener en cuenta (no incluído en la lista) es el dólar paralelo en Venezuela, que sigue en aumento: 7.05 bolívares es el precio de cierre de la semana pasada y el de partida de este (hace un mes se encontraba en el entorno de 6.50). El dólar paralelo es un buen índice de los problemas del gobierno de Chávez: cuanto mayor es su precio, mayores los problemas. Esto es porque la economía venezolana es muy improductiva y depende exclusivamente de las rentas petroleras del estado y de las importaciones. Venezuela es uno de los pocos países del mundo, junto con Argentina, donde el dólar es cada vez más caro.

Oro Spot Cierre Londres: 1107.50USD [Cierre Enero: 1086.5U$S/oz]
Oro futuro cierre NY: 1109.400USD/t oz.
Tasa Objetivo FED: 0.25%
Tasa Libor 1 Mes: 0.25%
Tasa Libor 1 Año: 0.91%
Petroleo WTI Futuro: 82.160USD/bbl (0.07419ozAu/bbl) [Cierre Enero: 73.79U$S/bbl (0.06792ozAu/bbl)]
S&P500 Cierre NY: 1173.22 [Cierre Enero: 1084.53]
Soja Futuro NY: 968.750USd/bu (0.87472ozAu/bu) [Cierre Enero: 935.750U$S/bu (0.8613ozAu/bbl)]
Tasa Objetivo BCU: 6.25%

China y la Escuela Austríaca

Se afirma con frecuencia que el caso de China y otros países semisocialistas, al tener muy altos índices de crecimiento, mucho mayores que el de la mayor parte de los países capitalistas, ponen en tela de juicio a la teoría económica de la escuela austríaca.

Sin embargo esto es falso. El caso de China en absoluto contradice a la teoría austríaca. Es un error suponer que según esta teoría las tasas de crecimiento de los países capitalistas deba ser mayor que la de los países semicapitalistas, como el caso en cuestión. Perfectamente puede ser al revés. Es un resultado completamente lógico que una economía que recién empieza a abrirse al capitalismo aunque aún mantenga un fuerte control estatal, crezca mucho más rápido y sostenidamente que sus contrapartes más capitalistas. Puesto que la primera tiene aún costos muy bajos de mano de obra, un mercado con escasos competidores y niveles de inversión per cápita muy inferiores, y una sociedad con un nivel de consumo muy inferior. Y como consecuencia de todo eso, con un espacio de crecimiento de la oferta y la demanda muy superior que la de las sociedades que son capitalistas desde hace mucho tiempo, con el fenomenal nivel de oferta y demanda que los caracteriza. Lo que sucede en China no es distinto a lo que sucede en cualquier economía cuando empieza a recuperarse de una crisis: crece más rápido al principio y luego la tasa de crecimiento empieza a ser menor a medida que avanza la recuperación. Y eso sin ningún cambio fundamental en el modelo económico durante el proceso.

Por otro lado, la propia presencia de países capitalistas favorece enormemente el crecimiento de los países más pobres. Los primeros países que fueron alcanzando altos niveles de vida lo hicieron en un mundo con escaso capital, y el crecimiento era por tanto menor en sus inicios de su desarrollo capitalista. En cambio, en los inicios del desarrollo capitalista de los países pobres de la actualidad, ya existe un enorme volumen de capital disponible. China se desarrolla gracias al empuje del consumo y el capital extranjeros, provenientes del mundo capitalista ya desarrollado, ventaja de la que éstos no disponían cuando empezaron.

Sin embargo, el fuerte control estatal y la aún problemática inseguridad jurídica y los derechos de propiedad (muy precarios para la mayor parte de la población china), sumado a la inseguridad política de muchas etnias, determinará que, si se mantienen esas condiciones, el nivel económico de China jamás va a alcanzar el de los países más capitalistas¹. Mucho antes que esto pueda suceder, la tasa de crecimiento en algún momento, más temprano que tarde, va a decaer a un ritmo igual o por debajo de la de sus pares capitalistas, e incluso hacerse negativa y empezar a sufrir las primeras crisis económicas. Esto se va a dar de aquí a unos años, necesariamente. China es aún un país muy conflictivo. Y el desarrollo económico y social no llega muy lejos bajo estas condiciones.

China aún está muy lejos de ser un ejemplo para el mundo. Se ha beneficiado enormemente del gigantesco volumen de capital global, para el cual los bajos salarios, los altos rendimientos y tasas de interés, todo debido al escaso nivel de capital en relación a los países más desarrollados, son un gran atractivo. Pero las cosas no serán tan fáciles en un futuro próximo sin las necesarias reformas que la deberá conducir a un mayor grado de liberalismo en todos los niveles.

Notas

[1] el PBI per cápita de China es actualmente la mitad del de Uruguay, por ejemplo.